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聽說上海太太對老公的管教原則是…

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「人不回來沒關係，錢回來就好」上周回台北辦公室上班，電梯間遇到一位券商前輩，前輩一見面就抱怨我不愛台灣，這兩年沒有用力推動台商F股上市櫃，前輩教誨後，我搬出上海太太管老公的那套邏輯向前輩解釋，如果用把錢通通給這個人，才能證明是真的愛她的話，那我應該是很愛台灣的了，因為我搬了真金白銀回台灣設立證券公司，怎麼能說我不愛台灣？

其實包含我在內，大部分台灣券商這兩年的F股上市櫃業務都不好，原因不是大陸A股本益比有多高，也不是A股審批速度加快，更不是A股對台商有致命的吸引力，A股和F股間不會是零和遊戲，也不存在絕對的競爭關係，因為青菜蘿蔔各有所愛，有台商就是喜歡A股，但也有人就是喜歡F股，真正影響台商F股上市意願的主因，是台灣去年和今年分別通過的CFC（受控外國公司）稅法，「稅」，才是讓大陸台商望F股怯步的主因。現在不管去大陸任何地方跑台商回台上市櫃業務，PEM（實際管理處所）和CFC兩大反避稅問題，100%都會被客戶問到，PEM還好解釋，因為法規中有明確規定，只要是在台灣證券交易所或櫃台買賣中心上市櫃所產生的PEM風險，完全可以排除在PEM課稅範圍外，但CFC就沒有類似豁免條款。從CFC的精神來看，不管是F股回台上市主體的開曼（KY）公司，還是由台灣居民投資設立的BVI、薩摩亞等境外公司，就是最常見由台灣企業直接轉投資的境外公司，其實都逃不出CFC的課稅範圍，如果再加上最近熱門到破表的反避稅（CRS），那台商人心惶惶都來不及了，哪還有心情談什麼F股上市櫃的想玉山銀行借錢利息法？賺錢繳稅是天經地義的事，但不愛繳稅也是人類的天性，對台灣資本市場來說，不是不能推動CFC或PEM，而是要有配套措施，才能鼓勵台商在反避稅的稅法框架下，仍願意回台F股上市櫃，我們最該擔心的是，強調公平正義的稅法，最後被硬扣上阻礙台灣資本市場發展的帽子，這樣不但會形成F股與稅法間雙輸的結局，也達不到一開始想實施CFC和PEM的初衷。台商回台F股上市櫃的未來，絕不是取決於A股或港股的發展，關鍵在於我們自己的稅法足不足以鼓勵大陸台商學習上海太太那樣，人不回台灣就算了，但公司得回台灣上市櫃，這樣錢才會留在台灣。（本文作者劉芳榮為富蘭德林證券股份有限公司董事長，長年旅居上海，從事投資銀行業務）(中國時報)

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